證券導刊　

由于能源、鋼鐵等成本居高不下，制造業進入高成本時代。成本壓力將推動產業結構調整，構筑制造業長期競爭力。未來機械行業投資機會將來自于轉型。制造業轉型的路徑：價格策略、延長產業鏈、收購兼并和營銷模式轉型。

　　去年以來，由于石油、鋼鐵價格持續攀升，制造行業進入高成本時代。雖然今年以來大部分機械制造企業上調了產品價格，但大多數是屬于被動提價，成本上升的負面影響不能夠完全被消化，而且融資成本的上升也導致財務費用增長速度遠高于收入的增幅。于是機械制造業不得不面臨這樣一種尷尬：盡管諸如工程機械、重型機械、航空制造業景氣度持續上升，但利潤增速已處于下降通道。

　　高成本帶來的負面影響，對于機械制造業而言其效果是顯而易見的。而且從市場表現來看，今年機械制造業的走勢是很難讓人樂觀的。如中國船舶，其股價已經由年初的300元跌落至**低68元，半年時間跌幅居然超過77%。另一只曾被市場給予厚望的中聯重科也未能幸免，股價已經回到一年前。

　　面對市場的種種困惑，我們投資者不禁要問，機械制造業究竟怎么啦？高成本時代出路何在？

　　劉榮，管理工程專業碩士、機械工程專業學士，證券從業七年，四年機械行業研究經驗,現任招商證券機械制造行業高級分析師。曾推薦過，三一重工、中國船舶、西飛國際等個股，于2007年9月入圍“2006年度中國**佳獨立見解分析師”。

　　在談到目前機械行業的投資價值時，劉榮的態度與年初的時觀點已經發生了“180度的轉變”。這實屬典型的“空轉多”。因為在今年年初，他發表的一則行業研究報告《景氣度仍處高位盈利短期回落》指出，由于鋼鐵持續上漲、固定資產投資意外收緊、出口增速下滑等因素機械制造行業的利潤已經在07年第三、四季出現下降。在這則報告中我們不難看出，劉榮對08年機械行業的前景是比較謹慎的。為此，他還下調了行業的投資評級。由于年初各項經濟數據表現尚可，幾乎所有市場分析人士對機械制造行業都給予厚望，所以劉榮率先看空似乎是很不明智的。但此后由于石油價格屢破新高，鋼鐵價格持續上漲，機械行業的成本壓力日漸顯現，再加之由于市場對機械行業的贏利預測持續下調，機械行業一時間變得悲觀起來。投資者這才逐漸醒悟，于是大家爭相拋售手中的機械制造類個股。以致于機械板快成了今年的重災區之一，上述的中國船舶、中聯重科就是其代表。

那為什么現在劉榮會看好機械行業呢？對此，劉榮是這樣解釋的，他說在年初下調機械行業評級旨在提示投資者基本面的變化，這并不代表著長期看空。他相信未來機械行業投資機會將來自于機械制造行業的轉型。經過半年的情況分析，他相信行業的轉型是取得了一些效果的，而且其中醞釀著較為理想的投資機會。

一、    　成本壓力凸現中國制造業轉型迫在眉睫

　　成本上升成為目前中國制造業面臨的**大壓力，如果能源的價格管制逐步放開，壓力還將加大，成本優勢繼續縮小。但是，劉榮認為，若將目光放得更長遠些，高成本時代制造業轉型有利于提高企業競爭力，如日本、韓國都經歷過這個階段。