港股上周投資氣氛進一步轉弱，期間更出現大戶要錢唔要貨的場面，影響所及，連過去一段時間備受熱捧的中資股也成為被拋售對象。雖然大市的投資情緒仍有待改善，不過對于有意入市撈底的投資者而言，趁低收集行業龍頭股及國策受惠股，仍不失較佳的時機，當中農業股便屬較佳的入場佳選。事實上，中央表明把解決“三農”問題定為今年工作的“重中之重”，并將出臺一批新的強農惠農政策，都有利行業的發展。

　　第一拖拉機(0038)上周跟隨大市回落，**后以5.19元報收，全周計跌0.56元，跌幅達9.74%，但現價仍企于50天平均線(4.91元)之上，而14天RSI已跌至30水平，可見超賣情況仍然嚴重，惟在技術走勢未全面轉弱下，該股仍可作為趁低吸納對象。一拖為中國農業機械行業的重點骨干企業，集團近年不斷為新農村建設提供完善的裝備解決方案，增加大中型拖拉機產品技術開發投資，因而得以在技術及市場份額中處于領先地位，中央加大對農業的投入，集團將可望成為主要的受惠企業。此股09年預測市盈率約16倍，今年將進一步降至不足14倍，作為行業龍頭，該股現價估值并不算貴，可考慮在5元附近部署收集，博反彈目標為年高位的6.65元，惟跌穿近日支持位的4.9元則止蝕。

　　投資策略

　　紅籌及國企股走勢：港股跌勢有所放緩，應有利中資股的短線反彈。

　　第一拖拉機：國策利好農業股前景，其初現較佳的反彈，料回升空間仍在。

　　目標價：6.65元

　　止蝕位：4.9元(文匯報)

　　恒豐證券：一拖業務發展機遇多

　　由于市場憂慮奧巴馬限制銀行業冒險計劃或令行業盈利減少，金融股沽壓沉重，因此上周五道指收報10,172點，下挫216點。承接美股跌勢，昨日港股持續向下，恒指收報20,598點，下跌127點。

　　第一拖拉機(00038)能成為中國農業機械行業的重點骨干企業，其中一個主要因素是公司能適時于市場尋找商機，并以不同的方式及產品滿足客戶的需求，故此它往往可以屢創佳績。公司不斷積極為新農村建設提供完善的裝備解決方案，增加大中型拖拉機產品技術開發投資，在技術及市場份額中領先，例如收獲機以品質提升為目標，并已成功達到銷售指標，至于農機具透過找尋技術合作，加快業務擴展的速度。

　　一拖發揮品牌影響力，把其本身拓展融入地區經濟開發，揀選發展空間大、擴散能力強、位置優勢顯著的主要地區，配合當地政府優惠政策的支持，建立多方面合作的策略設施，于開展主要業務的時候，為推動有關業務開發提供平臺。

　　開拓非農村市場

　　公司把握中央及地方政府增加對農田水利建設，以及城鎮基礎設施等投放的機遇，集中主要資源建設，加快產品技術升級，增加高增值產品的研發及銷售力度。此外，努力研發及解決工程機械業務的擴展策略、資源分配和利潤模式等主要環節，透過資源整合，業務重組及增強內部管理等方法，有效地改善營運表現。

　　此外，一拖加快大功率柴油機的研發，于鞏固目前農業機械產品市場的同時，找尋工程機械配套范疇市場新的商機，持續維持于內地農業動力機械市場領導的位置，且加快車用電控柴油機的開發及生產。公司又深入研究不同國家及地區市場購買心態、購買力和供求關系變化，大力優化銷售策略，推動海外組裝廠項目建設，繼續完善對海外組裝廠的支持及服務，增加在非洲市場的開拓投資。

　　一拖已進一步改善境外銷售策略，透過建立新的組裝方法，組成覆蓋全球的國際銷售服務網絡。透過建立品牌店，參加國際展銷會，提高品牌的知名度，繼續推動對適應客戶要求的產品認證工作，加快產品出口先進國家的速度，令出口產品結構得以改良。

　　中國政府持續增加對農業的投放，對農業機械、工程機械行業的需求將產生推動作用，為一拖具優勢的產品銷售提供更多機會。公司抓緊行業趨勢，大力推動結構調整和技術升級，把握新的開發契機。(恒豐證券)

　　第一拖拉機：國企重組的受益者買入評級

　　公司事件：中國政府將很快公布1號文件。我們認為，政府今年將提供的農機購買補貼將達到Rmb150億，較2009年的Rmb130億增加15%。雖然宏觀政策趨緊，但未來幾年政府不會削減面向“三農”的補貼。補貼將主要用于：a)大型拖拉機；b)具有當地研發成果的產品；c)玉米收割機。

　　主要受益者：一拖將是1號文件的主要受益者之一，公司是中國**大的中型和大型農機制造商，市場份額達到31%。目前，公司正發力將產品線聚焦至大型農機，使的集團增長水平超出同業。目前，我們僅預測2010年一拖的農機業務營業額增長15%，我們相信公司有充分的向上空間。此外，公司在海外市場也錄的佳績，尤其是非洲和南美市場。管理層認為，今年下半年，海外市場將會加速成長。

　　估值/投資建議：我們提高公司2009至2011年三年凈利潤分別為5.3%、5.1%和5.0%。公司面臨的主要風險是利潤率降低、行業評級重估以及中國經濟大幅下滑。**新目標價為HK5.78，基于14.5倍于2010年預測PE，40%折讓A股機械類上市公司的平均PE。(大華繼顯)