上市之初被稱作農機行業的“小蘇寧”；股價一度創下20個交易日8個漲停板的驚人紀錄；繼2009年實施“10轉10派2元”的高轉增分配方案后，2010年又計劃向全體股東每10股轉增8～10股。

　　這就是首批登上創業板的四川農機連鎖企業吉峰農機[37.56 -1.55%](300022.SZ)，并有望成為**家連續兩年實施高轉增的創業板公司，公司股價也在這一利好刺激下急速拉升。

　　然而，就在中小投資者歡呼雀躍，以為高送轉行情即將到來之時，卻遭到機構連續賣出，與此同時，公司高管也選擇了減持套現。

　　自今年1月20日至今，公司四名高管及高管家屬減持31.5萬股，套現上千萬元。據《投資者報》統計，自2010年11月1日限售股減禁以來，截至今年2月14日，吉峰農機共有6名高管和3名高管家屬拋售了公司股份，累計拋售約240萬股，套現7985萬元。

　　對比吉峰農機上市前后的業績表現，不難發現，上市后業績增速明顯放緩，2010年公司急速擴張，但利潤增長卻下滑，而被市場炒作的高送轉背后，也存有玄機。

　　“高送轉”卻無力現金分紅

　　作為目前國內**大的農機連鎖企業，吉峰農機上市前只是一家其貌不揚、不為人關注的公司，但2009年10月30日登上創業板以后，便獲得市場資金的極度青睞，股價演繹單邊暴漲走勢。20個交易日，吉峰農機漲幅高達396%，堪稱創業板第一“妖股”。

　　2009年度，吉峰農機實現凈利潤5023萬元，同比增長82%，同時實施了“10轉10派2元”的年度利潤分配方案。今年1月12日，吉峰農機又以高送轉方案賺足了投資者的眼球。

　　公司當日公告稱，公司預計2010年實現凈利潤在6530.5萬元至8037.54萬元之間，同比增幅30%至60%，擬向董事會提交的利潤分配及公積金轉增股本預案為：以資本公積金向全體股東每10股轉增8至10股，現金分配方案未定。

　　消息一出，吉峰農機股票當天開盤后即“一字”漲停，成交也均勻放大，顯示后市依然有上升動力。但也有投資者對《投資者報》記者表示，吉峰農機持續的高比例轉增股本只是財務上對股本進行調整，對股東并沒有帶來實質性利好。

　　一家公司是否高送轉，主要看其每股未分配利潤和每股資本公積金是否較多。從公司目前已公布的信息來看，其分配方案主要是以公積金進行股本的轉增，而據一位投資人士表示，資本公積金是會計上的一個項目，將其轉增為股本本身并不牽涉到向投資者分紅的問題，只是在股本上進行調整，因此，投資者實際上并沒有從中獲利。

　　從2010年三季報看，吉峰農機的每股未分配利潤僅為0.55元，不算高，每股資本公積金為1.59元，相對較高。而2009年底，公司的每股資本公積金更是達到4元，這也是吉峰農機連續兩年通過以資本公積金向股東高送轉的原因。

　　“資本公積只能用來轉增股份，送股也一樣，實際就是把資產留在了公司，轉送后公司的實際凈資產沒有發生變化，如果是好公司分紅時，會大量派送現金分紅。”上述投資人士表示。

　　與此同時，吉峰農機高額的公積金并非源于公司利潤的快速增長，而是得益于其上市之后超募而來的資金。上市募資時，凡是每股超過1元的部分都將計入資本公積金項目，吉峰農機上市時高達數億元的超募資金也使得公司資本公積金瞬間大幅增長。

　　從2009年10月份上市，到2009年年底，吉峰農機每股資本公積金就從2008年底的不足0.2元猛升至4元之上。為此，公司2010年已經實施了一次資本公積金轉增股本，比例正是10轉10，公司此次再度進行高比例轉增股本。

　　這意味著，吉峰農機連續兩年均是依靠IPO得來的高額資本公積金進行轉增股。事實上，無論從其每股0.56元的未分配利潤看，還是從公司0.45元左右的每股收益看，都不足以支撐公司進行高比例分紅。

　　9高管套現8000萬元

　　高送轉消息公布的第二天，吉峰農機股價在頭一天漲停的基礎上，再次大漲8.46%，但收盤后，深交所龍虎榜顯示，機構繼續大舉賣出，當日5大賣出席位中的前3位均為機構專用席位，累計賣出金額達5742萬元，而買入榜上全部是游資，前5大席位買入金額合計僅2642萬元。

　　與此同時，吉峰農機數名高管也在紛紛減持。深交所數據顯示，今年1月20日和1月21日，也就是高送轉方案公布一周后，公司董事、副總經理鄭舸分別減持4.9萬股和2.7萬股，成交均價分別為33.52元和33.9元，兩天套現近256萬元。

　　今年2月14日，吉峰農機有三名高管進行減持。監事黃曉麗配偶趙于毅以35.14元的成交均價減持3萬股，套現105萬元；副總經理曾晨東以34.5元的成交均價減持15.8萬股，套現545萬元；監事會主席陳德減持5萬股，套現176萬元。

　　而高管**早的減持始于2010年11月1日，即首批創業板高管限售股解禁。當天第一個減持的是吉峰農機董事長王新明的家屬王曉英，深交所數據顯示，當天王曉英減持30萬股，套現多達954萬元。此后王曉英又于去年12月20日進行一次減持。

　　截至目前，吉峰農共有6名高管和3名高管家屬拋售了公司股份，累計拋售約240萬股，套現7985萬元。其中，落袋超過千萬元的有四人，分別為副總經理曾晨東套現1338萬元；董事賴寒套現1114萬元；監事黃曉麗配偶趙于毅套現1033萬元；董事、副總經理鄭舸套現1020萬元。

　　值得注意的是，套現高管中，三人都來自吉峰農機董事長兼實際控制人王新明的家族。趙于毅總共持有公司145.6萬股，而其妻是王新明的表妹，趙于毅擔任公司采銷中心副總經理。王曉英是王新明的妹妹，王海名是王新明的弟弟，兩人都在吉峰農機任職，王海名擔任公司第一大區總經理助理，王曉英擔任廣安吉峰副總經理。

　　業績增長放緩

　　對于高送轉的原因，吉峰農機公告中稱，因2010年“積極進行全國性戰略擴張,營業規模與經營效益整體呈持續增長的良好發展態勢，公司整體業績體現較為突出，伴隨公司規模化快速擴張，2010年銷售收入繼續保持良好的增長勢頭，利潤收益亦獲得較好增長”。

　　而公司預計2010年實現凈利潤在6530.5萬元至8037.54萬元之間，同比增幅30%至60%，似乎也印證了這種說法。但與往年相比，公司業績遜色不少，預計2010年每股收益在0.37元至0.45元之間，同比下滑幅度**高接近50%。

　　數據顯示，2009年其業績增長并未因上市費用而受到影響，增幅超過80%。可在上市一年多之后，公司借助上市募資進行了大量投資，業績增速反不如此前，增速僅有30%至60%。

　　與此同時，公司現金流量凈額也大幅下滑。2007年公司經營活動產生的現金流量凈額接近2000萬元，2008年約為-2000萬元，到2010年三季報，這項數據變成了-1.5億元。