發債被否董秘稱時機不對

　　公司董秘對《證券日報》記者表示，這次公司發債時機把握得不好，再次申報時，將會做好預判工作

　　吉峰農機發債被否已然成為創業板公司債中的一個典型案例。案例昭示，內控也是公司債發行的重要考量因素。而發債被否的吉峰農機將如何應對公司資金緊張的難題，也成為市場關心的話題。

行賄門拖累發債公司沒想到

　　就在樂視網等創業板公司的發債申請獲得證監會首肯時，吉峰農機卻鎩羽而歸。而被否原因近日揭曉，乃是公司兩高管行賄門直接影響到了吉峰農機發債。創業板發審會在審核中關注到，吉峰農機報告期內存在重慶吉峰及其董事(總經理)賴寒，犯單位行賄罪、吉林吉峰金橋公司負責人劉波涉嫌對單位行賄罪等情形，因而無法判斷公司內部控制制度的完整性、合理性、有效性。

　　這個原因恐怕是吉峰農機始料未及的。就在發債被否后，公司方面還表示，“可能是材料存在不完善，到時會在接到反饋后再報”。而被否原因的揭示，把吉峰農機再行申報公司債發行的時間一下子拖到了至少6個月后。根據相關規定，吉峰農機如果再次申請發行證券，需要在6個月后再向中國證監會提交申請文件。

無一筆長期負債  公司資金緊張

　　吉峰農機發債時表示，為調整公司資產結構、能更好地為公司的全國化發展戰略提供強有力的資金保障，公司擬發行不超過3.6億元的公司債券用于償還銀行借款、補充公司營運資金。

　　數據顯示，吉峰農機的短期負債迅速增長，已成為公司財務結構的一塊心病。根據2011年三季報，吉峰農機負債合計由年初的約17.4億元增加至26.9億元，增幅達到54%，且26.9億元負債全部為流動負債，其中，短期借款由年初的1.38億元增至3.95億元，較年初增加186%。

　　隨著經營規模擴大以及短期借款和應付票據增加，吉峰農機相應利息和貼息支出、手續費等大幅增加，2011年9月末報財務費用余額約為1867萬元，較上年同期增長468.34%。

　　公司董秘刁海雷在接受《證券日報》記者采訪時表示，吉峰農機過去沒有一筆長期負債，全部都是短期負債。公司債是公司調整財務結構的一種手段。

　　讓我們來仔細查看一下吉峰農機的債務結構。流動比率和速動比率以及資產負債率是衡量上市公司資產配置和資本結構是否平衡的重要指標。流動比率就是要求上市公司的流動資產和流動負債要匹配，為了能夠償還流動負債，往往需要公司保有兩倍于流動負債數量的流動資產，以保證在籌集不到任何新的債務的情況下，憑自身的流動資產能夠償還現有債務。

　　而流動資產中有存貨需要出售才能夠變現，需要一定時間，在關鍵時刻并不能成為償還債務的資金來源。為了保險起見，在流動資產中提出存貨，然后再和流動負債匹配，就是速動比率，這個指標達到1.5就可以。

　　而公司2011年三季報顯示，吉峰農機流動比率僅為1.29，速動比率更是只有0.68，保守速動比率則僅為0.54。公司的資產負債率也高達74.82%。

　　一位不愿具名的財務專家告訴記者，吉峰農機的保守速動比率僅有0.54，公司的實際資金是非常緊張的。理論上來說，如果到期不能籌集到足夠的資金，那么公司資金鏈將會斷裂，陷入困境，甚至會破產。

　　這也是公司急于發行公司債調整財務結構的迫切現實。

董秘稱發債時機沒把握好  內控工作尚無對策

　　然而，公司債既已被否，吉峰農機將以何解決公司的資金問題？

　　刁海雷對記者表示，在相關的不利影響消除后，公司會根據經營需要，在條件和時機成熟的時候，應該還會考慮發行公司債。“當然還要看當時的具體情況，說不定到時候公司對資金需求不一定那么強烈”。這期間，資金可以通過銀行票據等渠道解決。

　　刁海雷還寄望于尚未推出的創業板再融資辦法，他認為該辦法推出之后，將會有多種融資渠道，不只局限于公司債。

　　刁海雷向記者表示，創業板的融資平臺確實待完善，包括相關的一些辦法也要配套。“相信這些很快都會有，只不過是我們時機把握得不好，再次申報時，將會做好預判工作，也不能硬往上報。”

　　吉峰農機發債被否的底因就是行賄門造成創業板發審會無法判斷公司內部控制制度的完整性、合理性、有效性。吉峰農機即使再次發債，恐怕也須先將公司內控做好。但吉峰農機目前似乎在這方面尚無對策。刁海雷認為，加強公司內控，是多方面的因素。他告訴記者，“吉林的事情仍不確定，現在還沒有**終出結果。重慶盡管定性了，但相關的辦法措施，有必要再做進一步的溝通”。

　　刁海雷承認由于創業板公司剛推出，公司管理層還需要進一步學習，理解領會相關規定。