13年上半年營業收入和凈利潤均下滑

　　與前期181家公司相比,優化調整至本期179家公司,占滬深兩市A股總市值4.08%,仍舊分為工程機械、能源裝備等13個細分行業。179家上市公司2013H1實現營業收入3510.72億元、凈利潤181.49億元,同比分別下滑9.12%和36.09%,與去年同期相比,毛利率下降1.13%,期間費用率提高1.31%。

　　儀器儀表表現較好,石油裝備維持高景氣

　　受益于國家經濟結構調整、支持科學進步、關注民生等政策,近幾年來國內儀器儀表行業發展迅速,13年上半年營收和凈利潤同比增8.49%、14.54%。受煤炭機械拖累,能源板塊13年上半年營收和凈利潤同比下降2.43%、12.80%,但石油裝備仍然維持高景氣,杰瑞股份(002353)、富瑞特裝(300228)、海默科技(300084)13H1凈利潤增速較快。輕工機械略有回升,重型機械、船舶海工、機床及自動化裝備、建筑建材設備、基礎部件、工程機械連續四個季度凈利潤負增長。

　　資金緊張狀況仍未緩解資本開支持續下滑

　　13Q1和13H1應收賬款余額分別同比增長21.7%和6.6%;預收賬款余額分別同比增長-9.89%和-11.9%;存貨余額分別同比增長5.21%和6.38%。船舶海工和鐵路裝備經營活動凈流出分別為105.27億元和83.37億元,重型機械行業2009年以來一直為凈流出狀態。13H1資本開支202.75億元,延續12年上半年以來的下滑趨勢。航空航天裝備、輕工機械2013年上半年資本開支增速分別為14.76%、1.13%,其余細分行業2013年半年報資本開支同比均為負增長,其中工程機械下降47%。

　　行業整體延續下滑,四季度關注農業機械

　　短周期經濟復蘇大概率不影響中周期經濟走勢,我們核心投資邏輯維持不變:(1)四季度**看好農業機械,推薦江淮動力(000816)、新研股份(300159):農業機械未來5年CGAR超20%成長,三中全會、城鎮化會議將推動農村土地流轉和集約化經營;(2)資金、技術、管理優勢帶來發展模式轉變,推薦藍英裝備(300293)、巨星科技(002444)、時代新材(600458)、恒立油缸(601100)、瑞凌股份(300154);(3)油氣開采和應用設備提供商杰瑞股份、富瑞特裝;(4)受益機器替代人工的機器人(300024)。